金融学季刊第二卷第一期目录及摘要
1	孔东民，横截面风险还是时间序列可预测性——中国股市异常收益的来源，PP.1-23
	摘要：本文对我国股市异常收益的来源进行剖析。从横截面风险和时间序列可预测性两个方面入手，并对比了Conral and Kaul（1998）的恒等式分解和Jegadeesh and Titman（1995)的因子定价分解。发现我国股市异常收益的主要来源为时间序列可预测性，它不但抵消了高横截面风险所致的高收益率，而且进一步使异常收益表现出过度反应的特征。最后，对不同市场状态下收益的检验分解以及对收益率随机排序的bootstrap模拟结果进一步证明了上述结论的稳健性。
2	段昌文，洪坤，王其文，期货合约择时期权的估价与便利收益率，PP.24-53
	摘要：本文主要评估芝加哥期货交易所发行的玉米与大豆期货合约中，空方交割时的择时期权价值。评价模型中，我们视耐储存商品的便利收益率为买权值，并计入持有现货商品的仓储成本，应用评价美式期权的反复树状结构数值解法，以估计交割月第一至第五交割日的择时期权价值。我们发现，择时期权价值与便利收益率都具有季节性，并可以用来解释具有季节行为的基差行为，估计结果以交割首日的含便利收益率择时期权价值与便利收益率为最高且为正值，显示延迟交割对空方是有利的’我们还发现，为减少延迟交割对交易流动性产生的冲击，芝加哥期货交易所变更最后交割日是有效的。观察基差行为发现，农产品交割月份常出现反向市场，通过卖期货买现货而获利的可能性将非常小，含有便利收益率的择时期权价值将很小，含便利收益率的择时期权价值与基差具有反向关系。而当现货价格高涨的同时，将有低存货水平现象，便利收益率上升，空方将不会为交割而出售价格高涨的存货或购入高价现货去履约，择时期权价值则上升，便利收益率与基差、择时期权价值有同方向的关系，结果与仓储理论一致，隐含择时期权价值可用便利收益率来解释。
3	龚六堂，朱胜豪，具有双曲贴现因子的生产经济中的资产定价，PP.54-68
	摘要：本文首先把Brock（1982）的生产经济的资产定价模型推广到具有双曲性贴现因子的情形来讨论了资产定价和消费决策问题。在对数效用函数和Cobb-Douglas生产函数的假设下，本文给出了资产定价和消费决策的显示解。同时，本文还把上面的模型推广到具有习惯形成的情形，讨论了双曲性贴现因子下习惯形成对资产定价和消费决策的影响。与常数贴现因子情形的Brock（1982）模型不同的是，我们发现习惯形成和双曲贴现因子都会影响资产定价和消费者的消费决策。最后，我们还讨论了政府税收对资产定价的影响。
4	赵进文，闵捷，我国经济增长波动非线性特征的实证建模研究——兼谈货币政策操作对经济增长影响的特点，PP.69-82
	摘要：经济增长规律的研究一直是各国政府、经济组织、学术界、社会团体和个人广泛关注的热点问题。改善我国宏观调控的方式，保持国民经济持续、快速、健康、协调发展，完全依赖于对我国经济增长内在规律性的认识与探讨。本文试图利用新近发展的STAR非线性建模技术，基于1993年1季度至2004年4季度实际GDP对数数据，借助Teräsvirta检验法及T-O-O网格点搜索法，来揭示我国经济增长的内在非线性特征，判断经济周期波动的开关函数类型，测定宏观经济政策操作的政策拐点与开关函数的具体形式，并总结货币政策操作对经济增长影响的特点。这将升华我们对经济增长规律性的认识，直接指导国民经济的健康发展。
5	郑葵方，韩立岩，李东辉，中国小麦期货市场的套期保值功能及其与现货市场的信息传递关系——基于多份合约和连续时序的分析，PP.83-104
	摘要：本文使用从2000年2月至2004年5月中国郑州商品交易所硬冬白小麦期货与现货的多份合约数据及连续时间序列，研究小麦期货市场的套期保值功能及其与现货市场的信息传递关系。运用考虑波动集聚性和市场非对称反应的OLS-EGARCH方法估算小麦期货的套期保值比率。统计结果显示19份合约的最优套期保值率与市场对价格上涨和下跌的非对称反应呈现出阶段性变化，这与现货价格的走势有关。虽然郑商所小麦期货交易活跃（成交量居世界第三）但缺乏良好的套期保值功能，套期保值效果不理想。连续时序分析则显示“尽管如此，郑麦期货市场的套期保值效率已大有改善”。对两个市场信息传导关系的研究则表明，随着国家逐步放开小麦现货市场，期货对现货的影响逐渐显著。最后，本文总结了基于多份合约分析与基于连续时序分析的差异。
6	阎大颖，才静涵，20世纪90年代日本JASDAQ市场股票首次发行（IPO）融资绩效的实证研究及成因透析，PP.105-123
	摘要：本文以20世纪90年代以来718家在JASDAQ首次发行股票的公司（IPO）为研究对象，通过考察公司上市后的财务状况，发现该市场中IPO上市后普遍存在经营收益持续恶化的弱势趋势。深入比较检验代理成本和行为金融理论两种解释，本文证实该市场低效益的资金配置与行为金融学派提出的“热市”效应和“择机上市”等解释相符。最后结合JASDAQ的内在缺陷和90年代日本宏观经济的起伏，总结出发展创业板市场值得借鉴的启示和教训。
7	游家兴，对资产的理性定价与非理性定价之争的再探讨——基于跨期资本资产定价理论的视角，PP.124-141
	摘要：本文以1995年7月－2004年12月沪深两市A股上市公司为样本，检验了基于动态均衡的两贝塔跨期定价模型对“规模效应”和“价值效应”的解释力，以期拓宽传统金融理论研究的视野，为理性定价与非理性定性之争提供更进一步的证据。实证研究发现：（1）两贝塔跨期定价模型合理解释了对CAPM构成严重挑战的市场异象，支持了传统金融理论风险定价的思想，动摇了把“规模效应”和“价值效应”视为投资者非理性定价的行为金融学的理论依据；（2）在中国股票市场上，现金流收益是市场收益的主要组成部分；相应地，现金流β是市场风险的主要构成，折现率β次之；（3）中国股票市场对未来现金流和未来折现率的预期呈现高度联动关系，投资者对二者的心理预期具有很强的传染性，反映出其投资理念和投资行为的不成熟。